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  黑色系期货再次成为商场焦点，螺纹钢主力2605合约站上3169点，多头心情悄然集合。

  近期，国内商品商场呈现“黑色系领涨”格式，螺纹钢期货价格打破震动区间，迎来阶段性上涨。到2025年12月2日，螺纹钢主力2605合约收于3169元/吨，较前一买卖日上涨0.80%。

  当时螺纹钢商场正处在一个杂乱的十字路口：高库房存储上的压力与低产值现状交错，疲弱实践与微弱预期博弈。

  从前史周期规则看，螺纹钢期货在四季度至次年一季度往往呈现“近月弱、远月强”的反套格式，而这一规则正在当时商场中充沛闪现。

  回溯曩昔16年的商场数据，螺纹钢期货10月至次年1月合约价差在二、三季度的体现呈现出显着规则。其中有9年呈现反套格式（近月弱、远月强），7年呈现正套格式（近月强、远月弱），反套状况占比超越对折。

  这种季节性规则背面是明晰的供需逻辑。二、三季度是传统修建旺季向冷季过渡的要害时期，螺纹钢库存改变成为主导月差结构的中心变量。

  当时，螺纹钢2510合约挨近交割，社会库存增高超越30%，仓单库存超27万吨，创下上市以来新高。巨大的现货抛压与交割压力继续约束近月合约，使其相对远月合约的弱势难以反转。

  前史不会简略重复，但却总是压着相同的韵脚。了解这一季节性规则，对掌握当时螺纹钢商场走势至关重要。

  从供给端看，2025年1—10月全国粗钢产值同比下降3.9%，螺纹钢周度产值继续处于前史同期偏低水平。在出产效益欠安的布景下，钢厂自动减产的志愿增强。

  到11月下旬，全国电炉均匀出产赢利为-100元/吨，华东地区平电出产赢利为-169元/吨，长流程出产赢利也为负值（-64元/吨），挨近年内最低水平。

  需求端的体现则呈现分解态势。房地产职业作为修建钢材最重要的下流，仍处下行周期。1-8月全国房地产开发出资同比下降12.9%，新建商品房出售面积同比下降4.7%。

  但制造业用钢需求坚持较好水平，8月份我国轿车产销量同比别离增加13%和16.4%。

  供需博弈的成果直接体现在库存数据上。当时螺纹钢总库存尽管较去年同期高出108.2万吨（24.3%），但为近5年的中低水平，与2023年、2024年适当，库房存储上的压力并不显着。

  微观方针预期是影响螺纹钢走势的要害变量。世界方面，美联储12月降息25个基点的概率已回升至81%，这一预期有力地提振了商场心情。

  国内方面，12月将有一系列重要会议举行。考虑到2026年为我国“十五五”局面之年，商场预期这些会议将在财政方针、促消费、稳地产、“反内卷”等方面作出针对性布置。

  《钢铁职业稳增加工作方案（2025-2026年）》已于近期发布，清晰职业增加值年均增加4%左右的方针，并经过产能产值精准调控等办法安稳商场。这一方针为商场供给了清晰的预期，有助于安稳职业决心。

  本钱支撑是另一个不行忽视的要素。当时螺纹钢长、短流程均有必定起伏亏本，本钱支撑效应已然闪现。电炉赢利全体呈现震动下行之势，尽管11月中旬后跟着螺纹钢价格止跌反弹，电炉出产赢利有所回暖，但并未脱节全体亏本的地步。

  归纳多方要素，2025年四季度螺纹钢价格很可能连续宽幅震动格式。一方面，传统“金九银十”的季节性需求和节前补库会带来阶段性支撑；但另一方面，房地产的长时间隐忧和较高的库存水平将约束上行空间。

  从反套逻辑演进途径看，当时格式的完结需求两个中心信号：库存呈现确定性拐点；方针利好从预期全面转变为实践。若上述条件无法达到，高库存和Contango结构可能会促进反套逻辑继续至主力合约换月。

  展望2026年，商场共同以为这一年将探明周期底部。跟着粗钢产值压降方针的进一步执行，以及职业自身在低赢利下的被迫减产，供需矛盾将得到实质性缓解。有剖析指出，螺纹钢期货的底部价格可能在2500元/吨一线寻求支撑。

  关于买卖者来说，在美联储降息预期再度升温、中美经贸关系趋于安稳的状况下，外部微观环境全体偏暖，加上12月国内重要会议举行，强预期将支撑螺纹钢甚至整个大宗商品商场。

  跟着螺纹钢主力合约成功打破60日均线重要压力位，技能面保持偏强态势。反套逻辑的完结有待两个要害信号：库存确定性拐点的呈现，以及方针利好从预期全面转为实践。

  未来一段时间，螺纹钢商场将面对要害方向挑选。是连续反弹气势，向2601-2605合约反套逻辑指引的-50~100元/吨价差区间跨进？仍是受制于高库存和弱实践压力，从头测验3000点整数关口？这一切将取决于供需根本面的实践改进程度与方针盈利的开释力度。

  声明：以上剖析根据揭露数据与周期模型推演，不构成出资主张。商场有危险，决议计划需谨。

  重视我，出资路上多一双眼睛，少几道伤痕。若看到满眼过错，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不行全信，取舍由心。

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